本文写于去年12月份，现在看来时效性有些差了，但基本逻辑还是对的，而且从结论来看，亿到亿，成功预测了这家公司的市值变化，等到年报更新后我会再对这家公司进行一下分析。
byDamon
十九大之后，乡村振兴、医药结合、医养结合、8亿农民看病问题将成为医疗消费的新一轮驱动力，医药医疗板块产业升级序幕已经拉开。年全年全行业并购重组金额超亿，海外并购超过亿，年有41家医药医疗企业在港股及A股IPO，医药A股龙头恒瑞医药市值更是直逼0亿。
截止今天，国内几家中医中药A股上市公司的市值是：云南白药亿、同仁堂亿、片仔癀亿、东阿阿胶亿，“北有同仁堂，南有九芝堂”，创建于年九芝堂（同仁堂创建于年）市值只有亿，严重被低估。
以下，我们从七个方面谈谈九芝堂的产业和市值问题。
一、中医药产业升级的风口已经形成，是九芝堂最大的外部环境
先看一下政策面：
十九大之后，中医中药产业迎来新的发展引擎：“要完善国民健康政策，为人民群众提供全方位全周期健康服务。”“坚持中西医并重，传承发展中医药事业。”
其次，看一下需求侧。8亿农民群体、10万名企业家群体、千万个疑难病患者群体、2.6亿慢病群体等，都是中医中药产业亟需服务的庞大群体。
最后，看一下供给侧。我国近家中医药上市公司，其中A股61家（主板35家、中小板19家、创业板7家），新三板79家，港股13家。包括了老字号企业、新兴中药饮片、成药企业。我国大约40-50家中医中药大学、科研院所，省级、国家级实验室也在逐步增多。中国31个省，平均每个省拥有中医馆、国医馆15家，平均单店面积平米，平均年营业收入万。
健康产业营销公司、健康产业新媒体公司、健康产业互联网服务公司、健康产业教育培训公司、中医中药人才经纪公司、中医中药科技成果转化公司逐步形成一条中医中药产业链服务体系。
-年期间，地方政府引导基金、A股上市公司产业基金、私募基金将密集投向中医中药，医院并购重组也将加剧。
中医中药产业将有大发展，九芝堂等一批上市公司将受益。
二、新一代掌门人李振国，让九芝堂回归“产业为本”
“涌金”系时代的主导思想是资本运作，十几年间涌金获益几十亿
2年，涌金系入主九芝堂，此后九芝堂作为一家药企的根基便在涌金系重资本、轻实业的作风下逐渐被侵蚀。13年间，涌金系充分发挥了九芝堂充裕现金流的价值，将九芝堂的现金流用于投资。据统计，涌金系最初只用1.5亿就完成了收购，而13年间仅分红便高达4.8亿。对比起步类似的同仁堂市值已经超过亿，云南白药（云南白药也曾被多个资本控股）市值已超过亿，而涌金系控股期间，九芝堂市值不过60亿。
涌金系控股期间，九芝堂核心产品的市场竞争力逐渐下降，毛利率也在不断降低，但公司并没有苦心钻研新产品（程继忠在任期间研发投入仅为1%）而是向资本市场进军，愈加低迷。8年涌金系掌门人魏东离世，涌金系逐渐下滑。年医药“控制营销“创始人程继忠加盟九芝堂，要求经销商拿货必须全部付现款，但加强渠道控制能力的前提是产品过硬，程继忠在还没有摸透医药行业的销售体系前提下强行改变市场规则导致九芝堂收入大幅下降，净利润下滑超过四成。年，涌金系决定退出九芝堂，卖壳友博药业。
新一代掌门人李振国的主导思想，是产业为本
友博药业又是一家什么样的企业呢？根据公司资料，我们看到友博药业专注于中药创新药物的开发，主要产品包括疏血通注射液、复方降脂片等心脑血管疾病类中药制剂。其中，疏血通注射液是具有国家自主知识产权的国家中药二类新药。
在完成重组整合后，可以看到李振国（新实际控制人，友博药业创始人）在研发、经营和资本上都有一套，其动作大概可以概括为新官上任三把火——第一把火是整合产品线，整顿企业重回医药业务主线；第二把火投资科信美德，成为第三大股东，布局糖尿病市场；第三把火是成立投资并购基金，主要投资医药产业领域和医药行业。
三、产品线丰富，底蕴的厚度决定了事业的高度
根据九芝堂年年报，目前，公司已建立起以疏血通注射液、驴胶补血颗粒、六味地黄丸、足光散、斯奇康、裸花紫珠片等为核心的第一梯队产品，逍遥丸、小金丸、补肾固齿丸、安宫牛黄丸、杞菊地黄丸等20多个第二梯队产品体系，拥有传统中药类“九芝堂”牌系列产品、现代中药类“友搏”牌系列产品、生物制剂产品“斯奇康”及大健康系列产品。
公司拥有心脑血管、补益安神、妇科、呼吸、消化、清热、五官、耳鼻喉、骨科、皮肤、儿科等注册批文个，其中独家品种37个，国家保密品种1个。处方药领域心脑血管类用药有着较强的产品优势,以疏血通注射液为代表的中药注射剂品种,拥有多项国家发明专利。OTC领域以驴胶补血颗粒为代表的补血和以六味地黄丸为代表的补肾两大品类在同行业中拥有强大的品牌优势。
我们之前提到过程继忠采取的营销控制策略为何失败了呢？原因不单单是医药行业的固定营销销售模式，根源来自产品。产品的好坏直接关系到渠道把控能力，产品够硬，渠道商自然愿意先交钱再拿货。而反观九芝堂的产品，第一梯队产品包括六味地黄丸、驴胶补血颗粒在市场上竞争激烈陷入白热化状态，但我们同时发现了一个有意思的事情，疏血通注射液的利润贡献了大部分的利润，成为九芝堂的护城河。
涌金系作为实际控制人时代，大股东无意产业深耕。从信息披露数据分析，资金配置在科研与营销渠道上的比例极低，所以，大部分产品做不起来。九芝堂拥有国家药品注册批文个，但最大挑战是没有形成百花齐放、百舸争流的产品格局。
四、构建“科研+组织变革+国医馆“的产业赋能体系
为了把个有批文的产品做成拳头产品，九芝堂开始在组织层面发力。
1、科技创新
九芝堂作为同时拥有“中国驰名商标”、“中华老字号”、“国家级非物质文化遗产”称号的企业，国家重点中药企业、国家重点高新技术企业、国家创新型试点企业、国家博士后科研工作站、湖南省医药行业龙头企业。公司重要全资子公司牡丹江友搏药业有限责任公司在心脑血管中成药处于领先的市场地位。
公司拥有博士后科研工作站、院士专家工作站、国家中医药管理局中医药工程学重点学科建设单位、国家企业技术中心等多个科技平台。公司重要子公司友搏药业目前在山东微山湖等地建有原料中药材养殖研究基地。
公司入股科信美德，布局糖尿病治疗。积极白癜风哪家医院治疗好白癜风早期症状
